海康威视成绩快报述评及23年展望

　　公司在国内外局势复杂多变，疫情重复冲击的状况下，聚集本身才能生长，继续推动公司稳健开展。2022年度，完成运营总收入831.7亿元，同比添加2.2%；完成归母净利 润 128.3亿元，同比下降 23.7%。

　　公司交出的这份答卷，尽管未到达三季度成绩交流会给出的净赢利不低于20年的指引，但主要是遭到12月份疫情忽然铺开冲击影响，情有可原，且成绩相对于同行老二大华股份和老三千方科技，是出类拔萃般的存在。

　　从上图可见，20年遭到疫情突袭的时分，海康成绩二季度V型反弹，季度营收逐季加快添加，净赢利率保持安稳。

　　21年，在职业缺芯的布景下，立异事务和海外一同发力，抢占拿不到芯片的中小企业比例，叠加经销商抢货，上半年取得了40%的营收添加，扣非净赢利率也安稳20.2%，全年扣非净赢利增速到达了28.4%。

　　21年的超预期成绩体现，公司决心满满，加大各项投入，当年职工从4.27万人添加到了5.28万。22年头，公司对全年的运营仍旧很达观的，3月份拟定了千亿营收方针，Q1的成绩体现也很不错，4月份上海封城后，订单方式急转其下，4/5月份赢利腰斩，6月份突击赶回来一部分。三季度后，微观需求起不来，各种促销抢收，扣非净利率下降到12.8%的前史最低位。四季度需求继续低迷，叠加疫情冲击，营收-9.1%，扣非净赢利率回升到16.2%。

　　由于22年的费用高添加，而营收只添加2.1%，营收和费用添加错配，导致全年的扣非净赢利率下降到14.8%，是公司前史上最低的，比较21年下降26.7%。

　　成绩快报发表的信息十分有限，我依据前三季度公告数据及上下游调研状况，简要对各板块开展状况进行定性剖析：

　　2、EBG的状况也不达观，企业家决心受挫，用于办理改进和功率提高的信息化投入预算遭到限制，全年有必定的负添加；

　　3、SMBG也遭到微观经济低迷影响，小微企业生计困难，民众收入添加被限制，全年负添加；

　　4、海外事务营收上半年取得了19%的添加，下半年海外需求偏弱，增速下行，全年有必定的正添加；

　　5、立异事务营收上半年取得了25.6%的添加，下半年遭到微观需求低迷和疫情的冲击，增速下行，全年双位数以上添加，增速优于海外事务；

　　立异事务分拆：机器人是添加驱动主力，全年营收增速或许挨近50%，到40亿元左右。萤石网络萤石或许相等，40亿出面，轿车电子上半年高添加，但下半年显着降速，估量中速添加。微影中低速添加，存储、安检、消防、医疗四块事务基数较小，全体应该也有必定的添加。

　　海康的事务赋能百业，跟微观需求严密相关。事务碎片化，没有一点职业的大数据能够精确盯梢或估测，所以，不要无脑信任任何组织和个人的猜测。

　　回过头看，22年头达观展望千亿营收，我自己的预期是全年成绩增速前低后高，年头预期22年净赢利188亿，半年报后，被实际打脸，然后下调全年净赢利预期到168亿，三季报后下调到135亿，然后疫情迸发铺开后知道完不成134亿方针，实际比人强，被打脸多了就知道逐渐盯梢验证。

　　1、22年的成绩低迷，是微观不振、地产断崖、疫情封控等共振的成果，职业的竞赛格式没有改变，海康的比例还在提高，公司的竞赛力还在增强；因而23年经济康复添加，海康也会迎来成绩的回转。

　　2、海康的团队安稳，立异事务继续生长，机器人攻城略地，萤石网络上市成功，海外事务继续添加。

　　当然，咱们也要重视职业周期和改变，跟着浸透率的提高到位，传统安防事务的快速添加期已逝去了，一些立异事务也遇到了添加瓶颈，曩昔两年公司也没有再添加新的立异事务板块。

　　当时，我听到比较多的声响是23年到达千亿营收，净赢利回到21年左右。这仅是一厢情愿的愿景，需求许多条件：经济能不能超预期添加？两会后新的政府是否加大安防项意图预算支撑力度？房地产复苏力度怎么？在继续加息的布景下海外的需求能否起来？各竞赛对手是否在没有高库存包袱的状况下打价格战？

　　综上，海康23年成绩大概率会回转，营收和赢利都会有必定的添加，但添加的起伏和强度是不知道的。全年增速逐季提高的概率较大。

　　现在来看，本次安防职业需求的康复力度是偏弱的，所以，对海康23年的成绩康复强度，当时很难预判， 走一步看一步。

　　安防职业的双寡头竞赛格式好，盈余才能安稳，安防龙头海康、大华本年成绩都会回转，比较于其它许多电子制作企业，他们是轻视的。

　　海康团队优异，具有长时间进化才能，未来还会找到新的事务方向，成绩还会继续添加。

　　1、上一年12月份疫情冲击，是否有许多订单和收入都顺延到了23年，导致23年Q1成绩大增？

　　答：有必定影响但不大，无法量化，但明显不能线个月或半个月收入顺延到23年。海康出产、发货大部分是正常的，Q4营收负添加的主因仍是需求欠好；

　　答：依据成绩快报，无法达到ROE大于20%和EVA比较前一年有添加两个条件，应该是不能解禁了。

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